中国平安第一个使用新会计准则,这将给它的

接上篇，财险业务

平安产险保费收入及同比增速

资料来源：公司资料

三大产险龙头和产险全行业保费同比增速

资料来源：公司资料

平安产险是平安集团重要的收入来源之一。平安产险保费增速长期高于同业，市场份额稳中有升。-年，平安产险的保费收入由亿元增长至2,亿元，年复合增速为19.4%。同一时间区间内，产险全行业保费收入年复合增速为14.7%，同为三大产险公司的人保财险和太保产险的产险保费收入年复合增速分别为12.4%和10.6%。平安因为占据着人员优势，和品牌优势才增速较快。

常用社交平台，分析了医药类公司，李康研报，提问交流。一、三、五公司，二、四、六读书，七行业策略。

三大产险龙头市场份额

资料来源：公司资料

平安产险中各险种保费收入占比

资料来源：公司资料

中国平安产险的保费增速长期高于同业。平安产险的市场份额目前在20%左右，在行业第二，长期来看市场份额稳中有升，财险中又主要是车险，但随着市场汽车销量的下滑，占比也出现了较大幅度的下滑。其中保证保险增加较多。

关于商业机动车辆保险的重要文件

资料来源：中国银保监会

和发达市场的产险相比，我国的产险公司普遍存在费用率过高的问题，费用率过高意味着客户缴纳的保费中有过多的部分被用于销售渠道的竞争甚至恶性竞争上、最终被用于赔付的部分少于发达市场。所以国家在年6月颁布了《中国保监会关于商业车险费率调整及管理等有关问题的通知》，中国商业车险二次费改开始。年3月15日，原中国保监会正式发布了《关于调整部分地区商业车险自主定价范围的通知》（保监发[]18号），第三次费改在四川、山西、福建、山东、河南、厦门及新疆正式落地。监管部门进行了三次商车费改的目的也在于降低费用率占比，改善产险公司的成本结构。

平安的长期战略为金融+科技双驱动，随着平安金融平台数量的增加和各平台内客户的大幅增长，以及平安对于科技的不断投入，其产险上的优势仍会保持甚至有所扩大，未来产险保费增速有望在维持盈利的基础上保持优于同业。

平安产险中车险和非车险的保费增速

资料来源：公司资料

受汽车保有量增速放缓和商车费改的影响，产险行业中车险近两年来增速放缓，非车险的增速明显快于车险。年，平安产险业务中非车险的保费增速为54.6%，大幅高于车险保费14.8%的同比增速。年上半年，公司非车险和车险的保费增速进一步扩大，基本和行业的趋势一致。

平安产险综合成本率分布

资料来源：公司资料

年和年上半年保证保险业务保费收入同比增速分别为%和70%，远高于其它险种，截止年上半年保证保险业务在平安产险保费收入中的占比已高达13.6%，较年末上升了9个百分点，并且该业务的综合成本率低于90%，是平安非车险业务中收入和利润贡献最大的险种。

三家产险龙头综合成本率比较

资料来源：公司资料

平安产险的承保质量良好，综合成本率长期保持低于同业，年综合成本率为96.2%，低于人保财险和太保产险（年综合成本率分别为97%和98.8%）。年上半年，平安产险的综合成本率进一步下降至95.8%，继续保持优于同业。平安产险近年来的成本结构有所优化，从年起平安产险的综合成本率中的费用率有所下降，而赔付率则有所上升，更优的成本结构有利于产险业务长期稳定的发展。

三家产险龙头ROE比较

资料来源：公司资料

由于平安产险的综合成本率较低，平安产险的ROE长期以来基本保持在20%以上，利润贡献稳定。与同业相比，平安产险的盈利能力更强，年平安产险的ROE为20%，而人保财险和太保产险的ROE则分别为15.7%和10.7%。我们拉长时间轴比较，可以看出平安产险的ROE从年起就持续高于人保财险和太保产险，且波动相对较小，这也是我们能够给予平安产险较高的估值的原因之一。

H1平安产险的综合费用率同比增加了1.1个百分点。根据《国家税务总局关于企业手续费及佣金支出税前扣除政策的通知》，手续费及佣金支出超过保费收入扣除退保金等后的余额的15%不得在税前扣除，因此综合费用率的增加导致了所得税支出的大幅增长，平安产险的所得税支出同比增加了%，使得净利润下降了14.1%。其他产险公司也出现了同样的问题，三家产险龙头公司中，除了人保财险的净利润略微增长的0.1%外，太保产险的净利润同比下降了22.5%。银保监会在今年7月发布的57号文中要求各财产保险公司应报送手续费的取值范围和使用规则，若报行合一执行，则产险公司未来综合费用率有望降低，龙头产险公司的盈利能力也有望维持。

新会计准则

国际财务报告准则第9号-金融工具（IFRS-9）于年由国际会计准则理事会发布。年，中国财政部基于IFRS9修订并发布了企业会计准则第22号（金融工具确认和计量）、23号（金融资产转移）和24号（套期保值），合称为中国版IFRS-9。年，IFRS9正式开始实施，H股（包括A+H上市）率先开始使用该准则，A股则于年开始使用该准则，符合条件的保险公司可选择在年开始使用该准则。目前，国内险企中仅有中国平安开始使用IFRS-9，其他险企预计最晚于年开始实施。

受该准则实施影响，金融资产由原先的IAS39下的四分类重新定义为IFRS9下的三类。原先的准则下，金融资产主要分别以下四类：1.以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），2.可供出售金融资产（AFS）；3.贷款和应收款项类投资（LR）；4.持有至到期投资（HTM）。新准则下，企业需根据其管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征，将金融资产划分为以下三类：1.以摊余成本计量的金融资产（AC）；2.以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(FVTPL)；3.以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产(FVOCI)。我们对照平安看看。

平安H1各类资产在三分类中的占比（%）

资料来源：上市公司公开报告

原先的可供出售金融资产大多被归入了FVTPL，原先的持有至到期投资基本全部被归入了AC，原先的应收款项类投资大多被归入了AC。

平安实施IFRS9后金融资产主要变化（亿元）

由于原先的可供出售金融资产中约75%资产和应收款项类投资中约18%都被归入了FVTPL，新准则下的FVTPL较原先大幅增加。平安年末的FVTPL为亿元，到年H1实施IFRS9后则达到亿元，增加了亿元,其中大多数来自原先可供出售金融资产的转入。股票进入FVTPL的比例远高于原先。平安H1披露的数据来看，股票中有亿元归入了FVTPL中，占比46%；有亿元归入了FVOCI中，占比53%。而按照旧准则，股票中仅有约6%在FVTPL中。

IFRS-9下资产减值三个阶段

当金融工具的预期信用风险上升时，该金融工具可以从阶段一转成阶段二或阶段三，其中由从阶段一转成阶段二的过程中需要由于计算的期限由12个月变成整个存续期，需要计提的减值准备会可能会大幅提升个月变成整个存续期，需要计提的减值准备会可能会大幅提升；该减值过程可逆，当处于阶段二或阶段三的金融工具信用风险下降时，该金融工具亦可逐步向下转至阶段一。下篇讲讲它的投资能力和其他金融业务。

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