会计师迎来重磅新规,清华大学朱武祥教授详

全面注册制时代下，企业“跃入龙门”在更短的时间内完成。而帮助企业完成关键一跃的中介机构，其专业服务质量高低，关系到上市公司和证券的质量，进而关系到广大投资者的利益。

作为资本市场“看门人”的这些中介机构，在享受注册制政策红利的同时，也必须适应政策之“变”、公司之“变”，以及自身之“变”。

在这种背景下，全景网联合含光素问对话清华大学经济管理学院金融系教授朱武祥，详解，信披时代下，企业财务难题如何破解？财会部门该如何因“变”而“变”？

变：严监管信号持续释放

7月3日，会计事务所迎来了一次重大的信披变革，财政部、证监会联合发布了《会计师事务所从事证券服务业务信息披露规定》。

新规明确，会计师事务所披露证券服务业务相关信息，应当保证所披露信息的真实、准确、完整、及时，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。同时，还要求证券服务业务的会计师事务所全部公开各种信息，特别规定受到的各类处罚、民事赔偿等详细信息，必须公开。该规定自7月1日起施行。

可以说新规督促着会计事务所的归位尽责，把好资本市场的“入口关”。除了在政策面上，加强对会计事务所的监管外，在法律层面上，也加强了对会计师从事证券业务责任的惩处力度。

6月29日，中国裁判文书网公布了一则由北京市高级人民法院裁定的文书，正式确定追加康美药业的签字会计师、正中珠江会计师事务所合伙人杨文蔚为被执行人。

数据显示，年7月21日，广东省财政厅注销了正中珠江的执业证书。这家有着41年历史的、曾经长期是广东综合排行第一的会计师事务所黯然落幕，留下了未执行完的万元罚没款“债务窟窿”。

也就是说，当时给造假签字的杨文蔚，需要承担这万元的连带责任。而且，这还不包含需要向投资者赔偿的巨额损失。也难怪这次签字会被网友戏称为“史上最贵签字”！

康美案，让各方为恶者都付出了沉重代价，也为资本市场的“守门人”敲响了警钟。协助上市公司的所有第三方中介，如果不履行把门人职责，协同欺诈，必将逃不脱法律的严惩。

朱武祥教授表示，在这种新形势下，从事证券服务业务的会计师事务所，应该全面适应新的行业“变”局，要更深度地融合企业，加强对企业经营的了解，并建立兼听机制，以提高服务的质量，推动资本市场的有序、健康发展。

变：高资产负债率企业未必“不健康”

随着市场规模的不断扩大和复杂性的增加，一些共性问题逐渐浮现。财务风险管理是其中一个突出的问题。目前行业对于上市公司风险高低的评判标准之一是：资产负债率。有部分投资者一看到高资产负债率的企业，往往会戴着有色眼镜对它们差别对待。

针对这一问题，朱武祥教授表示，中国上市公司在扩张过程中常需融资借债，然而，现有资产负债率高低的评价标准，具有很大的局限性。比如，对专精特新企业评价标准中，资产负债率以总资产负债率为标准，低于50%得5分满分，超过70%得0分。但这种评价标准不合理，因为高负债率可能是经营性负债而非有息负债，经营性负债增加反映企业谈判能力强，预收款可后付款，是质量高的表现。

同时，资产负债率与行业无关，过于依赖资产负债率的评估，常导致误判。例如，修建一条从杭州到上海的高速公路，投资亿，车水马龙，门庭若市，那么他的收费扣除各种费用后形成的资本稳定现金流可以发行亿的债券。而在西部同样投资亿建设一条高速公路，门可罗雀，门前冷落车马稀，即使不借债也可能无法支付工资或一般维护费用，所以与行业没有关系。

另外，朱武祥表示，看一家企业风险的高低，不需要过分强调流动比例或速度，应该通过传统穿透分析来更准确地评估上市公司的财务状况和风险。例如，对每个月的现金流闭环进行透明度穿透，评估现有业务的现金流来源是否稳定，并提前补充缺口。

而且利润指标在会计和金融领域有差异，应该注重经营效率而非利润概念。重资产和轻资产要有相互匹配的资源，例如泰康人寿，他们在康养领域做得非常好，那他们就可以对应重资产。反之，如果你没办法做好资源匹配，成本较高，就说明你可能不适合做这个行业。

变：会计利润不能真实反应企业价值

除了资产负债率指标要“动态”分析之外，朱武祥强调，会计利润指标也需要以“变化”的眼光来看待。

过去，我们常常看到许多优秀的企业选择在境外上市、在纳斯达克上市，这背后存在着很多矛盾！因为根据以往的会计标准，亏损的企业被认为不是优秀企业。但事实却并非如此，尤其是在创新领域，企业通常会投入大量资金进行研发，这也会导致会计上的亏损。因此，传统的会计利润无法准确评估企业的经营质量。

针对这种情况，朱武祥表示，未来，我们可能需要基于金融标准和投资逻辑，将金融和企业经营相融合，以保持一致性。会计利润存在三个特点：不完整、不一致和不真实。会计利润并不完整，需要结合金融模型和其他指标进行综合评估。

同时，会计利润并不真实，因为它并非真正的现金流量。高利润并不一定代表企业更具竞争力，这也导致评价结果的不一致。所以，在监管机构的检查中，强调了问题的一致性和多层次的一致性，即业务口径的一致性。

为此，朱武祥认为，提升企业的判断力和对外部环境的评价能力，可以借助新的方法、数据手段和模型的力量。根据金融基本原理和企业价值原理，可以通过预测未来产生的资本现金流，并进行贴现计算，来评估企业的投资价值。另外，通过新的逻辑和数据方法，也可以更好地识别具有实际经营能力的优秀公司。

变：企业家“敏商”很重要

在朱武祥看来，随着市场需求的不断变化和竞争的加剧，企业往往会面临着不确定性和风险。有时，需求的不确定性本身就是一种风险，而有时需求十分明确，这时竞争对手可能会云集而来。所以企业家除了情商和智商外，敏商也至关重要。

就拿微软来说，比尔·盖茨经常采取后发制人策略，让竞争对手先行一段时间，然后利用各种手段打压对手，如价格战或整合收购，这些都是竞争中常见的行为。在这种情况下，就时刻